Directorul general al Băncii Reglementelor Internaționale, Pablo Hernández de Cos, a avertizat luni că gestionarea viitoarelor crize financiare va fi mult mai complexă. Deși băncile centrale vor rămâne în centrul acestor procese, nivelurile ridicate ale datoriei publice și schimbările rapide ale piețelor pot face intervențiile lor mai dificile și mai controversate. Anunțul a fost făcut în cadrul unui discurs susținut la Viena, evidențiind dificultățile potențiale ale autorităților monetare.
Pablo Hernández de Cos, care este considerat un candidat principal pentru conducerea Băncii Centrale Europene după încheierea mandatului lui Christine Lagarde, a subliniat importanța intervențiilor rapide. Aceste acțiuni au fost esențiale în ultimele două decenii pentru calmarea turbulențelor de pe piețe. Totuși, contextul actual s-a schimbat semnificativ, deoarece datoria publică în multe economii este aproape de nivelurile maxime de după Al Doilea Război Mondial, iar deficitele bugetare rămân mari.
În acest nou peisaj economic, băncile centrale ar putea întâmpina dificultăți în a distinge între disfuncționalitățile pieței și îngrijorările investitorilor privind sustenabilitatea finanțelor publice. Pablo Hernández de Cos a explicat că, atunci când datoria este ridicată și necesarul de finanțare publică este mare, chiar și o operațiune bine concepută poate fi interpretată printr-o perspectivă fiscală. Această ambiguitate poate complica misiunea de a menține stabilitatea financiară și transmiterea politicii monetare.
Un alt factor de risc este influența crescută a instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Deși acestea aduc lichiditate în perioade normale, utilizarea efectului de levier poate amplifica tensiunile în momente de criză. Pablo Hernández de Cos a menționat turbulențele de pe piața titlurilor de Trezorerie americane din martie 2020 și criza obligațiunilor britanice din 2022 ca exemple relevante ale acestor riscuri.
Tehnologia reprezintă, de asemenea, un factor de accelerare a crizelor, prin intermediul online banking-ului, rețelelor sociale, monedelor stabile și inteligenței artificiale. Retragerile rapide de bani prin platforme digitale și propagarea informațiilor pot obliga autoritățile la reacții mult mai rapide decât în trecut. Din acest motiv, șeful BIS a cerut o reglementare mai strictă a instituțiilor financiare nebancare și a noilor tehnologii pentru a limita riscul moral și a păstra eficiența instrumentelor de intervenție.
Gestionarea stabilității financiare globale depinde de cooperarea internațională și de rolul coordonat al guvernelor și autorităților de reglementare. Liniile de swap dintre băncile centrale rămân instrumente esențiale pentru stabilizarea sistemului în perioade de tensiuni acute. Eficiența acestor mecanisme este vitală, mai ales în contextul în care randamentele obligațiunilor au crescut puternic la nivel global, reamintind riscurile asociate crizei datoriilor din zona euro.