Directorul Băncii Reglementelor Internaționale, Pablo Hernandez de Cos, a avertizat că nivelul ridicat al datoriei publice va complica gestionarea viitoarelor crize financiare. Într-o intervenție la Viena, acesta a subliniat că, deși băncile centrale vor rămâne esențiale în gestionarea instabilității, schimbările din sistemul financiar și volumul datoriilor pot îngreuna intervențiile necesare. Pablo Hernandez de Cos, care este și unul dintre candidații pentru succesiunea Christinei Lagarde la conducerea Băncii Centrale Europene, a evidențiat riscurile actuale.
Conform declarațiilor sale, în multe state datoria publică se apropie de nivelurile înregistrate după cel de-al Doilea Război Mondial. Această situație este însoțită de deficite bugetare ridicate și de presiuni fiscale care se estimează că vor persista. În acest context, băncile centrale ar putea întâmpina dificultăți în a separa problemele de funcționare ale piețelor de preocupările investitorilor privind sustenabilitatea finanțelor publice, ceea ce poate afecta deciziile de politică monetară.
Pablo Hernandez de Cos a explicat că, atunci când datoria este mare și necesarul de finanțare publică este ridicat, chiar și o operațiune bine concepută poate fi interpretată prin prisma politicii fiscale. Dacă disfuncționalitățile pieței amenință stabilitatea financiară sau transmiterea politicii monetare, intervenția este necesară, însă contextul fiscal poate altera percepția asupra acestor măsuri. Avertismentul vine într-un moment în care randamentele obligațiunilor cresc la nivel global.
Un alt aspect critic vizează rolul instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători importanți de obligațiuni guvernamentale, contribuind la lichiditatea piețelor în perioade normale. Totuși, dependența lor crescută de finanțarea de pe piețe poate amplifica tensiunile în perioade de turbulență. Din acest motiv, directorul BIS a susținut necesitatea unor reglementări mai stricte pentru aceste entități și pentru tehnologiile financiare emergente.
Pentru limitarea riscului moral și menținerea eficienței instrumentelor de gestionare a crizelor, Pablo Hernandez de Cos a subliniat că cooperarea la nivel global este esențială. El a menționat că băncile centrale joacă un rol crucial, dar autoritățile de reglementare și guvernele trebuie să colaboreze strâns. Evoluția randamentelor obligațiunilor franceze față de cele germane amintește de criza datoriilor suverane din zona euro, indicând o fragilitate a piețelor.
Gestionarea datoriilor suverane și menținerea încrederii investitorilor sunt elemente fundamentale pentru stabilitatea economică. Confirmarea ratingurilor de către agenții precum S&P, după evaluările Fitch și Moody’s, demonstrează importanța acestor indicatori pentru păstrarea încrederii pieței și pentru reducerea costurilor de finanțare ale statelor, oferind un cadru de stabilitate în fața volatilității financiare.