Directorul BRI, Hernandez de Cos, a avertizat că evoluția actuală a datoriei publice ar putea îngreuna capacitatea băncilor centrale de a gestiona viitoarele crize financiare. Într-o intervenție susținută la Viena, unul dintre principalii candidați pentru succesiunea lui Christine Lagarde la vârful Băncii Centrale Europene a subliniat că fundalul economic în care ar putea apărea următoarea criză se modifică rapid față de perioadele anterioare.
Hernandez de Cos a explicat faptul că, în multe țări, nivelurile datoriei publice se apropie de maximele înregistrate după cel de-al doilea război mondial. Această situație, combinată cu deficitele bugetare ridicate și presiunile fiscale persistente, creează un mediu complex. Conform directorului BRI, această configurație ar putea face dificilă distincția dintre disfuncționalitățile pieței, care necesită intervenție imediată, și preocupările legitime ale investitorilor cu privire la sănătatea finanțelor publice.
Problema apare atunci când operațiunile băncilor centrale sunt interpretate prin prisma politicii fiscale. Hernandez de Cos a declarat că, dacă disfuncționalitățile amenință stabilitatea financiară sau transmiterea politicii monetare, intervenția este necesară. Totuși, el a precizat că, atunci când datoria este mare și necesarul de finanțare publică este ridicat, chiar și o operațiune bine concepută poate fi percepută ca o mișcare de natură fiscală, afectând eficacitatea măsurilor luate.
Un alt factor de risc identificat de șeful BRI este influența crescută a instituțiilor financiare nebancare, precum fondurile speculative, fondurile de pensii și administratorii de active. Aceste entități au devenit deținători importanți de obligațiuni guvernamentale. Deși în perioade de stabilitate aceste instituții susțin lichiditatea pieței, utilizarea finanțării bazate pe piață poate amplifica tensiunile în perioadele de turbulență, afectând stabilitatea sistemului financiar global.
Pentru a limita riscul moral și pentru a menține eficacitatea instrumentelor de gestionare a crizelor, Hernandez de Cos a susținut că este necesară o reglementare mai riguroasă a entităților non-bancare și a tehnologiilor financiare emergente. El a reiterat faptul că băncile centrale joacă un rol esențial, dar cooperarea la nivel global între autoritățile de reglementare și guverne rămâne un element crucial pentru stabilitate.
Contextul actual este marcat de o creștere semnificativă a randamentelor obligațiunilor la nivel global. Această evoluție coincide cu o explozie a spread-ului, adică diferenței dintre randamentele franceze și cele germane, un fenomen care reamintește de criza datoriilor suverane din zona euro. Monitorizarea acestor indicatori este vitală pentru evaluarea riscurilor de creditare și a stabilității piețelor de capital europene.