România a reușit să evite retrogradarea de către agențiile de rating până la începutul anului viitor, în urma deciziei recente a S&P, după ce Fitch și Moody’s au luat decizii similare în septembrie. Totuși, stabilitatea ratingului nu elimină dificultățile economice actuale, care includ ieșirile agresive ale investitorilor străini din titlurile de stat românești. Această situație generează o presiune ridicată asupra cursului valutar leu/euro și asupra dobânzilor la care statul trebuie să se împrumute.
Contextul global complică situația prin creșterea prețurilor la energie din cauza conflictului din Iran și prin dobânzi externe fără precedent. În SUA, titlurile de stat pe 10 ani au atins cel mai înalt nivel din ultimii 25 de ani, iar în Germania dobânzile la obligațiunile pe 10 ani depășesc 4%. Aceste factori externe, combinați cu retragerea investitorilor, forțează Ministerul Finanțelor să gestioneze costuri de împrumut mult mai mari pentru a acoperi necesarul de finanțare.
Impactul asupra rezervelor valutare a BNR a fost vizibil în luna septembrie, când s-a înregistrat o scădere de 4,8 miliarde de euro. Din această sumă, 2,6 miliarde de euro au fost utilizate pentru rambursarea unor împrumuturi externe ale Ministerului Finanțelor. Deoarece Ministerul Finanțelor nu a putut accesa piețele externe în septembrie din cauza dobânzilor ridicate și a lipsei deciziei S&P, intrarea de valută nu a putut compensa ieșirile, afectând rezervele administrate de BNR.
Piața internă de titluri de stat este deja saturată, ceea ce limitează opțiunile de finanțare ale statului. Băncile dețin peste 25% din bilanț în titluri de stat, atingând limita maximă, în timp ce fondurile de pensii și populația dețin deja cantități semnificative. Dacă Ministerul Finanțelor nu va reuși să securizeze resurse, deficitul bugetar lunar va fi afectat direct, impunând constrângeri severe asupra cheltuielilor publice și asupra lichidităților din economie.
Cursul valutar a suferit o depreciere accelerată, leul scăzând cu 1,5% în ultimele două săptămâni și cu 4,8% de la începutul anului. Această evoluție este alimentată de ieșirile investitorilor străini de pe piața titlurilor de stat în lei. Pentru a proteja rezervele, BNR ar putea opta pentru creșterea rezervelor minime obligatorii în valută pe care băncile comerciale trebuie să le constituie din resursele atrase de pe piață.
Evoluția indicatorilor macroeconomici rămâne o sursă de incertitudine, în special în ceea ce privește inflația. După ce aceasta a scăzut de la 10,4% la 6,2% în luna august, există riscul unei noi creșteri cauzate de prețurile la benzină și motorină. Agențiile de rating au menținut deschisă posibilitatea de a interveni imediat dacă România va deraia din punct de vedere al gestionării bugetului sau al stabilității politice.
context_missing: false