Piața de capital din România se confruntă cu necesitatea unei noi etape de dezvoltare, între segmentul AeRO și piața reglementată de la Bursă. Această nouă entitate, denumită Piața de Creștere, urmărește să ofere companiilor aflate în dezvoltare un spațiu dedicat pentru atragerea capitalului și pregătirea pentru nivelul superior de tranzacționare. Obiectivul principal este transformarea acestui segment într-o școală de guvernanță și transparență pentru companiile care au nevoie de finanțare, dar nu sunt încă pregătite pentru rigorile bursei principale.
Evoluția pieței a fost marcată de tranziția de la vechiul sistem RASDAQ către segmentul AeRO, după implementarea Legii 151/2014. În perioada 2020–2021, un val de optimism bursier a generat listări multiple, însă euforia a fost urmată de un reflux economic semnificativ. În prezent, doar aproximativ 30% dintre companiile listate pe AeRO se mențin peste prețul de debut, ceea ce demonstrează dificultatea menținerii valorilor după perioada de boom și necesitatea unui mecanism de creștere mai stabil.
Spre deosebire de modelele anterioare, admiterea în Piața de Creștere se va baza pe un model de scoring riguros. Companiile vor trebui să îndeplinească cerințe obligatorii și să obțină puncte bonus prin criterii suplimentare, realizând o autoevaluare sub îndrumarea unui Consultant Autorizat. Acest punctaj nu este doar o condiție de intrare, ci trebuie susținut anual prin verificări efectuate de BVB, asigurând astfel că emitentul menține standardele de raportare și transparență pe parcursul întregului proces de dezvoltare.
Rolul Consultantului Autorizat devine unul de partener cu responsabilitate solidară, nu doar de simplu intermediar de listare. Acesta trebuie să efectueze due diligence, să monitorizeze respectarea regulilor și să informeze BVB în cazul unor nereguli, fiind responsabil pentru acuratețea documentelor de admitere. Relația dintre consultant și emitent trebuie să dureze cel puțin trei ani, oferind un cadru de disciplină care să prevină comportamentele de tip „rachetă” observate în perioadele de euforie, când prețurile creșteau fără o bază economică solidă.
Un mecanism esențial al noii piețe este posibilitatea de reîncadrare a emitentului în Piața de Bază dacă acesta nu mai respectă condițiile de scoring. Această măsură permite protejarea investitorilor, evitând scoaterea forțată a acțiunilor de la tranzacționare, dar penalizând compania prin pierderea statutului de emitent în Piața de Creștere. BVB dispune, de asemenea, de o scară de intervenție care include plasarea pe Lista Specială de Observare, solicitarea de conformare sau chiar suspendarea tranzacționării instrumentelor financiare.
Istoricul pieței de capital românești a fost influențat de privatizarea în masă, un proces care a distribuit proprietatea statului populației, dar care a generat o bază fragilă pentru investiții. Această abordare a creat un sistem în care mulți acționari au primit titluri fără a investi capital propriu, afectând capacitatea companiilor de a obține finanțare reală. Noua structură de tranzacționare încearcă să corecteze aceste deficiențe structurale prin impunerea unei discipline de piață bazate pe performanță și meritocrație.