CoreWeave, compania americană de infrastructură pentru inteligență artificială susținută de Nvidia, a devenit o țintă principală pentru investitorii îngrijorați de formarea unei bule speculative în sectorul AI. Cu datorii de aproximativ 50 de miliarde de dolari și pierderi persistente, firma se confruntă cu o creștere bruscă a costurilor de finanțare. În acest context, investițiile estimate pentru acest an pot ajunge la 39 de miliarde de dolari, ceea ce pune sub semnul întrebării sustenabilitatea modelului său de creștere.
Situația financiară a companiei este marcată de o pierdere netă de 1,2 miliarde de dolari în 2025, în timp ce veniturile anuale au fost de 5,1 miliarde de dolari. Deși se estimează că veniturile se vor dubla în 2026, investițiile de capital ar putea crește de patru ori, atingând pragul de 35-39 de miliarde de dolari. Această expansiune agresivă necesită un consum masiv de numerar, într-un moment în care costurile împrumuturilor sunt în continuă ascensiune, afectând capacitatea de rambursare.
Investitorii monitorizează cu atenție și tranzacțiile directorului general Mike Intrator, care a vândut acțiuni în valoare de aproape un miliard de dolari de la listarea din martie 2025. Deși majoritatea tranzacțiilor au fost efectuate pe baza unor planuri prealabile, piața a reacționat negativ, acțiunile CoreWeave pierzând peste 15% într-o singură săptămână. În paralel, randamentele obligațiunilor cu scadență în 2030 au crescut cu 500 de puncte de bază, ajungând la un nivel de aproximativ 16%.
Deși Mike Intrator susține că portofoliul de contracte, evaluat la 104,2 miliarde de dolari la sfârșitul celui de-al doilea trimestru, este suficient pentru a acoperi obligațiile, există îndoieli majore. Investitorii se întreabă dacă aceste venituri vor fi încasate suficient de rapid pentru a susține ritmul investițiilor și costurile de finanțare. Valoarea contractelor nu reprezintă numerar disponibil imediat, iar dependența de datorie în loc de capital propriu este văzută ca un risc major de amplificare a unei eventuale corecții de piață.
Ecosistemul AI este marcat de o interconectare profundă între furnizorii de infrastructură, producătorii de cipuri precum Nvidia și clienți precum Meta sau OpenAI. Această structură alimentează temerile privind o finanțare circulară, unde banii circulă între companii care sunt simultan furnizori, clienți sau investitori. James Athey, de la Marlborough, avertizează că această interconectare uriașă și faptul că aceleași tipuri de investitori dețin aceste active în portofolii pot transforma dificultățile unei singure companii într-o problemă sistemică extinsă.
Sectorul furnizorilor de infrastructură cloud pentru inteligență artificială, numit neocloud, este caracterizat prin cheltuieli inițiale masive pentru energie și procesatoare. Gartner estimează că, până în 2030, aproximativ 80% dintre acești furnizori vor înceta să mai opereze independent, fie prin faliment, fie prin consolidări de piață. Această evoluție reflectă riscul ridicat de dezechilibru între investițiile de capital și veniturile generate de închirierea capacităților de calcul.