Ministerul Finanțelor a vândut joi, 5 noiembrie, obligațiuni de stat pe cinci ani într-un volum care a depășit semnificativ planul inițial. Cei șapte dealeri primari au solicitat titluri cu o valoare nominală de 2,96 miliarde lei, deși Ministerul Finanțelor anunțase un volum de doar un miliard de lei. În urma licitației, statul a adjudecat de fapt 2,355 miliarde lei, la un randament mediu de 6,72%, pe fondul unei cereri masive din partea sectorului bancar.
Tranzacția a implicat obligațiuni cu scadența la 27 octombrie 2031 și un cupon de 7%, pe care băncile le-au achiziționat la un preț de 101,15% din valoarea nominală. Analiza indică faptul că instituțiile financiare au cumpărat aproape integral aceste titluri în cont propriu, deoarece clienții lor au solicitat doar 20 de milioane de lei. Ministerul Finanțelor nu a adjudecat nimic din partea cererii venite de la clienții băncilor, preferând să vândă către instituțiile de credit.
Băncile au acceptat un randament cu 0,08 puncte sub cotația medie de cumpărare din fixingul BNR din aceeași zi, care era de 6,80%. Această decizie înseamnă că băncile au plătit un preț mai mare decât cel rezultat din cotația medie de cumpărare interpolată. Deși băncile cumpără de regulă sub cotația medie din fixing, diferența de joi a fost de două ori media anului, ceea ce sugerează o negociere intensă între sectorul bancar și stat.
Pe segmentul certificatelor de trezorerie cu scadență la un an, Ministerul Finanțelor a adoptat o abordare mai restrictivă. Statul a respins ofertele care prezentau randamente de peste 6,19%, deși cererea a fost de 1,13 ori mai mare decât oferta disponibilă. În final, s-au adjudecat 966,6 milioane de lei din miliardul programat, cu un randament mediu de 6,16%, după ce cei șase dealeri primari au oferit în total 1,134 miliarde lei.
Scăderea randamentelor la titlurile de stat a generat câștiguri pentru fondurile de pensii din Pilonul II, care au încasat în medie 31 de lei pe participant. Fondul NN a înregistrat un câștig de circa 96 de milioane de lei, Metropolitan Life a câștigat 40 de milioane, iar Vital a obținut 23,2 milioane de lei. Aceste câștiguri provin din creșterea prețului titlurilor pe piață, nu din sumele de numerar încasate, pe măsură ce randamentele au coborât la toate scadențele.
Titlurile de stat reprezintă componenta majoră a activelor fondurilor de pensii din România, constituind 64,9% din portofoliu la 30 septembrie 2026, cu o valoare totală de 153,66 miliarde lei. Din cauza acestei ponderi mari, valoarea portofoliilor este extrem de sensibilă la variațiile dobânzilor. Un calcul de sensibilitate indică faptul că o creștere de doar 0,1 puncte a randamentelor ar reduce valoarea titlurilor din portofoliile fondurilor cu aproximativ 70 de lei pe participant.