Bursa americană a înregistrat, pe 5 noiembrie, una dintre cele mai mari scăderi zilnice din perioada recentă, afectând sever sectorul tehnologic. Indicele Nasdaq a cedat 5,5%, în timp ce companiile din indicele S&P 500 au pierdut împreună 2.900 de miliarde de dolari din valoarea de piață. Cel mai puternic impact a fost resimțit în segmentul producătorilor de cipuri, unde indicele a scăzut cu 12,2%, marcând cea mai mare scădere zilnică de la anul 2020.
Instabilitatea de pe piețe este alimentată de deciziile politice recente din Statele Unite, unde alegătorii au votat restricții pentru infrastructura de inteligență artificială. În 40 de jurisdicții din 10 state, au fost aprobate moratorii sau alte restricții care suspendă aprobările de construcție pentru centrele de date. Conform firmei Cleanview, aproximativ 40% din capacitatea planificată de centre de date se află în state unde guvernatorii au promins sau au impus deja o pauză în dezvoltare.
Această presiune politică afectează direct sectorul creditului, deoarece centrele de date reprezintă punctul central pentru investițiile noi. Marile companii de cloud investesc în 2026 peste 700 de miliarde de dolari, sume acoperite tot mai mult prin datorie nouă, care a crescut de la 9% în 2024 la 32%. Emitenții legați de inteligența artificială au ajuns să reprezinte circa 18% din obligațiunile cu rating de investiții emise în acest an, conform datelor Goldman Sachs.
Riscul de neplată devine critic pentru firmele care funcționează exclusiv în domeniul inteligenței artificiale, precum CoreWeave. Pentru aceste entități, costul asigurării împotriva neplății datoriilor a ajuns în octombrie să depășească 10% pe an, iar obligațiunile lor se vindeau cu 78% din valoarea nominală. În contrast, marile companii de cloud posedă venituri diversificate, ceea ce le permite să își gestioneze datoriile chiar și în condițiile în care construcția noilor active este oprită de autorități.
Evoluția profitabilității sectorului este influențată și de metodele contabile utilizate pentru echipamente. Companii precum Microsoft și Oracle împart costul serverelor pe o perioadă de până la șase ani, ceea ce poate supraestima profiturile raportate. Totuși, având în vedere că Nvidia lansează generații noi de cipuri anual, criticii estimează că utilitatea reală a unui cip este de doar unu-trei ani, ceea ce ar putea însemna că costurile anuale reale sunt de două până la șase ori mai mari.
Contextul economic global arată o fragmentare a fluxurilor de capital, similară cu dinamica observată în China. În China, indicele STAR50, care cuprinde companii de inteligență artificială și semiconductori, a scăzut cu 40% în mai puțin de patru luni. Diferența dintre câștigul capitalului și costul creditului, cunoscută sub numele de rezervă, este un indicator esențial pentru stabilitatea sistemului, deoarece o marjă prea mică poate duce la blocarea alocării capitalului către investiții productive.