Moneda națională traversează un nou episod de depreciere în raport cu moneda unică europeană, după un prim eveniment similar în primăvara anului 2026. Această vulnerabilitate a cursului de schimb este alimentată de prudența investitorilor, incertitudinea politică și fiscală, precum și de un mediu global atent la avertismente. Claudiu Cazacu, consultant de strategie XTB România, subliniază că aceste elemente pot transforma deprecierea într-un test critic pentru costul importurilor, pentru nivelul creditării și pentru consumul din țară.
Scăderea rezervelor BNR, care au ajuns la 60,06 miliarde de euro, sugerează o posibilă intervenție a băncii centrale pentru apărarea cursului în luna septembrie. Rezervele au înregistrat o scădere de 4,805 miliarde de euro doar în luna septembrie, iar deși sunt considerate adecvate, acestea nu pot fi utilizate exclusiv pentru a contracara mișcările de curs. Banca centrală menține o abordare de flotare controlată pentru a neta mișcările abrupte, însă prezența sa în piață nu poate opri ajustările macroeconomice necesare pe termen lung.
Un factor de impact major este aprecierea dolarului american, care a crescut cu 10,3% anul acesta față de leu, un ritm dublu față de evoluția euro-leu de 5,12%. Deși zona euro este partenerul comercial principal, dolarul mai scump crește costurile pentru petrol, carburanți, gaze, materii prime și medicamente din Asia. În plus, aprecierea dolarului face mai costisitoare rambursarea datoriilor denominate în USD de către stat sau companii, în timp ce dobânzile ridicate din SUA și zona euro fac plasamentele în lei mai puțin atractive.
Deficitul de cont curent, estimat la 6,8% din PIB pentru acest an, rămâne o sursă de preocupare, în comparație cu Polonia, aflată la 2%, sau Ungaria, la 0,1%. Balanța comercială a înregistrat în primele șapte luni un deficit de 19,276 miliarde de euro, o valoare cu 1,1% mai mică decât în perioada similară din 2025. Un euro mai puternic poate ajuta la diminuarea deficitului extern prin reducerea apetitului pentru consumul din import, deși acest proces de înăsprire a accesului la bunuri și servicii este dificil pentru cetățeni și companii.
În ceea ce privește politica monetară, așteptările vizează menținerea ratei dobânzii la 6,5%, cu posibile detalii suplimentare în luna noiembrie. Analiza HSBC indică un nivel de echilibru al cursului de schimb de 5,84 lei pentru un euro, bazat pe cursul de schimb efectiv real (REER). Dacă se aplică o zonă de toleranță de 5% față de acest nivel, rezultă un prag de 5,54 lei. Estimările CFA România indică un nivel de 5,4-5,5 lei pentru un euro la finalul lui 2027, cu posibilitatea ca limita inferioară să fie atinsă chiar anul acesta.
Dacă incertitudinea politică persistă, presiunea ascendentă asupra cursului de schimb ar putea fi mai ridicată, chiar și în condițiile menținerii neschimbate a celorlalte variabile geopolitice sau comerciale. Un astfel de scenariu ar putea duce la atingerea unor noi maxime istorice și la apropierea de pragul de 5,5 lei pentru un euro în lunile următoare. Regiunea de 5,50 lei pentru EUR/RON ar putea servi drept reper pentru dinamica tolerabilă a leului în perioada următoare.