Emiratele Arabe Unite implementează o strategie financiară de amploare prin dezvoltarea unei piețe a datoriei denominate în moneda proprie. Procesul, care a început semnificativ în anul 2022, vizează crearea unei infrastructuri necesare pentru împrumuturi în dirhami. Obiectivul principal nu este simpla atragere de capital pentru buget, ci stabilirea unei curbe suverane a randamentelor care să servească drept punct de referință pentru întreaga regiune financiară.
Înainte de această transformare, guvernul federal se baza pe emisiuni în dolari, precum cele de 4 miliarde de dolari din octombrie 2021 și cele de 3 miliarde de dolari din 2022. Totuși, pe baza legislației adoptate în 2018, autoritățile au decis să construiască o curbă de randamente în dirhami. Această mișcare strategică permite introducerea unor instrumente de politică monetară esențiale, oferind o bază de calcul pentru produsele financiare locale și regionale.
Milestone-ul principal a fost marcat pe 11 mai 2022, odată cu prima licitație federală de obligațiuni de trezorerie în dirhami. Ulterior, guvernul a introdus și sukuk de trezorerie, instrumente conforme cu principiile finanțelor islamice, disponibile pentru instituțiile care respectă preceptele Sharia. Până la sfârșitul anului 2025, programul prevede opt licitații de obligațiuni de trezorerie, cu emisiuni de 11,2 miliarde AED, și 23 de licitații de sukuk, cu un total de 27 de miliarde AED.
Deși emisiunile cumulate de 38,2 miliarde AED sunt modeste față de piețele globale, scopul este construirea pieței, nu finanțarea bugetară. În ianuarie 2026, guvernul a lansat o nouă tranșă de obligațiuni cu scadență în 2031, iar în februrie a adăugat un sukuk pe șapte ani, extinzând curba până în 2033. O emisiune de 550 de milioane AED a atras oferte de 3,1 miliarde AED, demonstrând un raport de cerere de 5,6 la 1.
Această dezvoltare este crucială deoarece oferă o listă de prețuri pentru bani, facilitând formarea prețurilor pentru sectorul privat. Fără o curbă internă, investitorii ar trebui să deducă randamentele din instrumente în dolari sau ratele creditelor bancare, proces mai puțin direct. Prin această referință, companiile de infrastructură sau băncile își pot stabili prețul datoriei în dirhami, adăugând o marjă specifică peste rata suverană, ceea ce face prețul riscului mult mai transparent.
Evoluția piețelor financiare din regiune se înscrie într-un context de gestionare a stabilității economice. În timp ce unele economii se confruntă cu presiuni valutare, precum deprecierea leului pe piața interbancară, Emiratele Arabe Unite urmăresc suveranitatea financiară prin diversificarea instrumentelor de datorie. Succesul pe termen lung va depinde de capacitatea sectorului privat de a utiliza această curbă pentru decizii de finanțare și de a genera volum de tranzacționare pe piața secundară.