Marile companii de tehnologie au asumat angajamente de până la 300 de miliarde de dolari în ultimele 12 luni pentru a susține finanțarea infrastructurii necesare inteligenței artificiale. Aceste resurse sunt direcționate către dezvoltarea centrelor de date și achiziția de cipuri, însă doar o parte mică din această expunere financiară apare în bilanțurile oficiale ale companiilor. Această strategie permite accelerarea boomului tehnologic prin utilizarea unor structuri de finanțare creative.
O metodă centrală în acest proces este utilizarea garanțiilor privind valoarea reziduală, o practică adoptată inițial de Meta în toamna trecută pentru un proiect masiv de centru de date. Ulterior, Broadcom a integrat acest mecanism în acordul său de finanțare a cipurilor pentru Anthropic și Nvidia, oferind sprijin pentru clienții care achiziționează procesoare, precum OpenAI. Prin aceste aranjamente, companiile garantează o valoare minimă viitoare pentru activele cumpărate.
Bancherii consideră aceste garanții ca fiind eficiente din perspectiva gestionării bilanțului contabil. În loc ca companiile de tehnologie să emită direct datorii, acestea susțin vehicule cu scop special care dețin infrastructura propriu-zisă. Acest mod de operare permite grupurilor de tehnologie să își utilizeze forța financiară pentru a sprijini tranzacțiile, fără a fi obligate să înregistreze integral toate pasivele în propriile rapoarte financiare oficiale.
Această expansiune a expunerilor din afara bilanțului aduce un grad ridicat de complexitate profilurilor de risc de credit. Doug Colandrea, senior director în cadrul agenției de rating KBRA, a observat o extindere semnificativă a acestor angajamente în ultimul an. Riscul major apare în cazul în care investițiile masive în inteligența artificială nu vor produce rezultatele scontate, fie din cauza unei utilizări sub așteptări, fie din cauza unui surplus de putere de calcul.
Pentru creditori, aceste garanții reduc temerile legate de rapiditatea cu care tehnologia actuală ar putea deveni depășită. Companiile de tehnologie acceptă să acopere diferențele de valoare dacă activele vor trebui vândute sau reînchiriate la un preț mai mic decât cel garantat. Acest mecanism facilitează accesul la capital mai ieftin, finanțările fiind acordate de obicei cu o primă de doar 100-150 de puncte de bază peste costul datoriei proprii a emitentului.
Analistul Tim Musial, head of fixed income la CIBC Private Wealth US, a menționat că există îngrijorări legate de aceste angajamente viitoare, deoarece piața se află într-o cursă pentru a asigura puterea de calcul. În total, analiștii Morgan Stanley au calculat că șapte hyperscaleri și producători de cipuri au acumulat angajamente și forme de sprijin de credit în afara bilanțului care depășesc suma de 3.100 de miliarde de dolari.
Contextul financiar global este marcat de o creștere a volumelor de împrumuturi și de gestionare a datoriilor la nivel macro. Pe măsură ce planurile de cheltuieli pentru inteligența artificială încep să depășească fluxurile de numerar generate, companiile de tehnologie prioritizează administrarea bilanțurilor pentru a-și menține ratingurile de credit din categoria investment grade și accesul la surse de finanțare corporativă cu costuri reduse.